投资重点: 本领改变+政策预期篡改,光伏电池片丝网印刷制造须要伏贴。光伏电池片丝网印刷维持属于光伏电池片创立的后说工序,包罗硅片的印刷、烧结和试验分选等设施。目前光伏电池片丝网印刷修筑必要主要受两大身分驱动:一是本事升级带来的存量修理更换必要;二是战术预期筑削带来的扶植增量必要,能源局在11月2日召开茶话会后有望对光伏装机容量提出踊跃训诲,将对修复公司订单形成利好。2017韶华伏电池片丝网印刷成套创立(含丝印、烧结、分选等)增量阛阓空间约16亿元,在两大成分的驱动下,瞻望未来需要有望延续妥贴增长。 光伏电池片丝网印刷维持龙头,市占率提携急速。公司下旅客户囊括江西展宇、天合光能、博鱼体育晶科能源、阿特斯、隆基乐叶等国内一线年公司完竣光伏电池片丝网印刷成套修造订单约11亿元,占增量市集份额为72.62%,市占率较2015年培植46.59个百分点。公司的竞赛对手相对较少,沉要包罗AMAT子公司Baccini以及东莞科隆威;现在公司丝印修复处于第四代FDL技巧,其双轨印刷机的产能达5500片/小时,而Baccini同类产品的效力为5000片/小时,公司产品功用已优于后者,但价钱低10%-20%,性价比优势显明。在这一配景下,公司产品价钱不停高涨,其双头双轨丝网印刷成套设置自2016年推出后,2017、2018年1-6月价格诀别同比高涨6.54%、6.22%,弥漫彰显比赛优势。

　　在手订单充分,募投项目落地助力功绩增进。公司2018年前三季度告竣收入3.57亿元,同比增进58.26%,竣工归母净利润1.41亿元,同比增进31.26%,结余本事下滑紧张系下旅客户结合采购占比增加以及客户要求成套设备中开发外购烧结炉的比例提拔。从订单情状来看,逗留2018年6月底公司在手订单约22亿元(不含税),预收账款约8亿元,充分且高质料的在手订单预测将对公司另日的事迹酿成强力支持。另一方面,公司2016年、2017年、2018年1-6月产能利用率永诀为104.63%、98.41%、101.08%,随着公司“年产双头双轨、博鱼体育单头单轨太阳能电池丝网印刷线条”的募投项目落地,公司业绩有望不息增长。

　　首次隐藏予以公司“增持”评级。预测公司2018-2020年净利润永别为1.66亿元、2.02亿元、2.46亿元,对应EPS分别为3.19元/股、3.89元/股、4.72元/股,按照最新收盘价估量,对应PE分别为36、30、25倍。大家感触公司举动光伏电池片丝网印刷修筑龙头龙头,改日业绩增长有望充塞受益行业妙技迭代以及边境阛阓崛起,首次遮盖予以公司“增持”评级。

　　危害提示:光伏平价上彀不及预期;光伏电池片丝网印刷开发龙头迭代不及预期;结余才力延续下滑;光伏行业一向升高津贴的紧张。